Estructura de tarifas 2 y 20
Los administradores de fondos de cobertura finalmente han encontrado una solución definitiva a la forma en que cobran por sus servicios.
La estructura de tarifas de capital privado 2 y 20 es un método de compensación para la mayoría de las empresas de capital, donde “dos” 2 representa el 2% de la tarifa de administración anual utilizada para los gastos generales de cobertura y el monto utilizado para pagar los salarios del capital invertido. El “veinte” 20 (tasa de rentabilidad) representa el 20% de los beneficios del fondo por encima de un determinado índice de referencia predefinido.
Esta tarifa atractiva ha dado lugar a que muchos gestores de cobertura obtengan buenos beneficios. Se dará cuenta de que la mayoría de las empresas privadas trabajan por el 20% porque la mayor parte de su compensación se realiza.
Aproximadamente el 8% de sus socios limitados estipularán un conjunto de devoluciones. Además, si, por ejemplo, hay un retorno de búsqueda del 14%, entonces el 6% del incremento se habrá realizado para llevar el retroceso del 20%. Por lo tanto, esta estructura de tarifas de 2 y 20 se ha utilizado ampliamente en la industria de los fondos de cobertura. Es por eso que todos los propietarios de negocios deben comprender esta estructura de compensación para ayudar a diseñar estrategias sobre su impacto en los negocios.
Cómo funcionan 2 y 20- ejemplo de la regla de los fondos de cobertura 2 y 20
Independientemente del rendimiento de los fondos, se paga una comisión de gestión del 2% a los administradores de los fondos de cobertura. Por ejemplo, si un administrador de fondos de cobertura tiene $ 1 mil millones, AUM ganará al menos $ 20 millones si se desempeña mal ese año. Por lo tanto, se cobrará la tarifa de rendimiento del 20% cuando supere la tasa límite, un umbral base basado en un punto de referencia o un porcentaje preestablecido. Además, se aplica una marca de agua alta en los fondos de cobertura a la comisión de rendimiento.
Esta política enfatiza que el valor neto actual debe exceder el valor más alto anterior para que el administrador del fondo pueda recibir el pago. Esto asegura que cualquier pérdida resultante de un desempeño deficiente se excluya antes de que un administrador de cobertura reciba grandes fondos, que no corresponderán a su desempeño.
Por lo tanto, la estructura de tarifas de 2 y 20 es útil en finanzas porque la tarifa del 2% sobre los activos totales se utiliza para pagar los gastos de oficina, los sueldos administrativos y del personal y otros gastos. La tarifa de rendimiento del 20% se utiliza para recompensar a los administradores de cartera y recompensar a los administradores de fondos de cobertura, lo que los convierte en los profesionales financieros mejor pagados.
Ejemplo de estructura de tarifas de fondos de cobertura
El fondo de cobertura tiene 50 millones de dólares en activos.
Período 3: al final del período 3, el fondo de cobertura tiene $ 90 millones en activos.
Periodo 1 Estructura de tarifas de los fondos de cobertura
Estructura de tarifas del fondo de cobertura del período 1: Crecimiento del fondo = $ 70M – $ 50M = $ 20M
Período 1 Comisión de administración = 2% de los activos bajo administración × $ 70M = $ 1.4M
Período 1 Tarifa de incentivo = 20% de crecimiento en el valor del fondo = $ 20M × 20% = $ 4M
Periodo 1 Retorno a los inversores: (20M – 1,4M – 4M) / 50M = 29,2%
Periodo 2 Estructura de tarifas de los fondos de cobertura
Estructura de tarifas del fondo de cobertura del período 2: Crecimiento del fondo = $ 40M – $ 70M = – $ 30M
Periodo 2 Comisión de administración = 2% de los activos bajo administración × $ 40M = $ 0.8M
Período 2 Tarifa de incentivo = 0 debido a pérdida
Periodo 2 Retorno a los inversores: (-30M – 0.8) / 70M = – 44%
Estructura de tarifas de los fondos de cobertura del período 3
Estructura de tarifas del fondo de cobertura del período 3: Crecimiento del fondo = $ 90M – $ 40M = $ 50M
Período 3 Comisión de administración = 2% de los activos bajo administración × $ 90M = $ 1.8M
Período 3 Tarifa de incentivo = 20% de crecimiento por encima de la marca de agua máxima = (90M-70M) × 20% = $ 4M
Período 3 Rentabilidad para los inversores: (50M – 1.8M-4M) /40M=110.5%
La estructura de tarifas de los fondos de cobertura que ha adoptado la administración es el Período 1+ el Período 2+ el Período 3 = 1.4 + 4 + 0.8 + 0 + 1.8 + 4 = 4.8M.
Ejemplo de cálculo de tarifa de rendimiento del 0%
Los administradores de fondos de cobertura son grandes beneficiarios de la tarifa de rendimiento del 20%. Esta tarifa solo se cobra cuando las ganancias superan los niveles especificados. El umbral común utilizado es el 8%. Por lo tanto, cualquier monto que exceda el 8% será elegible para cobrar la tarifa de rendimiento del 20% de los fondos de cobertura.
Según Wikipedia, en 2018, los administradores de fondos de cobertura mejor pagados totalizan hasta $ 7.7 mil millones. Los propietarios de las siguientes empresas, dos sigmas, ciudadela, asociados de Bridgewater y tecnologías renacentistas, han ganado cientos de millones solo en los honorarios de gestión. Las estrategias que utilizaron para las comisiones por desempeño les han hecho ganar miles de millones de dólares debido a su desempeño ejemplar. Sin embargo, la gran pregunta es si la mayoría de los administradores de fondos pueden satisfacer el modelo de tarifas de 2 y 20 obteniendo retornos de fondos sustanciales.
Por ejemplo, un nivel de umbral del 8% puede generar un rendimiento del 15% durante todo el año; luego, el 20% se cobrará sobre una ganancia del 7% por encima del umbral del 8%.
¿Se justifica veinte veintidós?
Jim Simons fundó Renaissance Technologies en 1982. Este administrador de cobertura mejor pagado estableció un fondo cuantitativo que emplea técnicas y modelos cuantitativos sofisticados que formaron la base de su técnica comercial. Renaissance ha sido considerado como uno de los fondos de cobertura más exitosos del mundo debido a sus asombrosos rendimientos. Por lo tanto, Simon siguió adelante y lanzó el fondo insignia Medallion, que generó aproximadamente un 40% de rendimiento anual.
Entre los años 1984-2015 logra mantener una rentabilidad anual del 71%. El beneficio del 21% marcó el peor año. Además, los inversores estaban dispuestos a pagar hasta un 44% de comisiones de rendimiento debido al alto rendimiento.
Por lo tanto, algunos inversores consideran que las estructuras de fondos de cobertura 2 y 20 son muy altas, aunque esta estructura de compensación se ha mantenido durante mucho tiempo. La mayoría de los inversores han podido soportar las comisiones porque obtuvieron rendimientos favorables de las inversiones a pesar de la percepción de que la estructura es exorbitante.
Sin embargo, las altas tarifas y el bajo rendimiento del sistema han hecho que la mayoría de los inversores rescaten a los fondos de cobertura. Los gerentes también experimentan la presión de los políticos que quieren que las tarifas de desempeño estén sujetas al impuesto. Por tanto, el 2% se toma como renta ordinaria mientras que el 20% se trata como plusvalía como si se reinvirtiera con el fondo. Este interés acumulado ha permitido a los administradores de capital privado y de altos ingresos tener un impuesto transmitido del 23,8% sobre las ganancias de capital.
Desde 2018, la industria de los fondos de cobertura introduce una tasa impositiva más baja, argumentando que sus ingresos se basan en el desempeño; por tanto, no es un salario fijo.
Estructuras alternativas de tarifas de fondos de cobertura
Las siguientes son algunas de las estructuras alternativas de los fondos de cobertura:
Cláusula de marca de agua alta
Esta cláusula establece que el administrador del fondo de cobertura solo puede aplicar tarifas de desempeño cobradas después de generar nuevas ganancias. Por lo tanto, cuando ocurren pérdidas, deben recuperarse antes de cobrar la comisión de rendimiento.
Descuentos por bloqueo de capital
Si un inversor está dispuesto a bloquear sus inversiones, el fondo de cobertura puede descontar sustancialmente un período específico. Esto es común entre aquellas inversiones que necesitan mucho tiempo para generar un retorno sustancial de la inversión. Por lo tanto, el cliente se beneficiará de una estructura de tarifas reducida a cambio del período de bloqueo extendido.
Acciones de los fundadores
Los fondos de cobertura emergentes y la puesta en marcha ofrecen incentivos a los inversores interesados en las etapas iniciales de la empresa. Los inversores tendrán derecho a las acciones del fundador, que tienen una estructura de tarifas más baja, como 1,5 y 10. Alternativamente, se puede optar por utilizar 2 y 20 pero garantizar que habrá algunas reducciones cuando el fondo alcance la cantidad especificada.
Por lo tanto, estas alternativas también pueden proporcionar una buena plataforma para asegurarse de que tiene el mejor modelo que podrá contabilizar las tarifas de rendimiento.
